Luces y sombras: Entre el optimismo de los mercados y los riesgos latentes

Puntos Destacados:

• Panorama global mixto: los mercados mantienen el optimismo ante un crecimiento resiliente, favorables perspectivas en torno a la IA y una flexibilización monetaria, aunque persisten riesgos fiscales y geopolíticos.

• EE.UU: los últimos indicadores sugieren solidez de la demanda interna en el tercer trimestre y se espera que el impacto económico del cierre del gobierno sea temporal y limitado. En este contexto, los mercados siguen descontando dos recortes adicionales de la tasa a diciembre.

• Materias primas: el precio del cobre repunta hasta USD 5/lb impulsado por disrupciones en minas y expectativas de menores tasas; petróleo cae más de 10 % en el año.

• Actividad local:  la economía se desacelera en el margen, con la minería afectada por la paralización en El Teniente, mientras el resto de los sectores muestra resultados heterogéneos. Pese a ello, se mantiene la proyección de crecimiento de 2,4 % del PIB para 2025.

• Mercado laboral: el empleo mejora por segundo mes consecutivo, impulsado por el aumento del componente cuenta propia.

• Inflación: se ubicó en línea con las expectativas, aunque con una aceleración en el componente de bienes no volátiles. Mantenemos la proyección de 3,8 % para el cierre de 2025 y 2,9 % para 2026.

• Política monetaria: esperamos nuevo recorte de la TPM en diciembre. Posteriormente, se anticipa solo un recorte adicional en junio de 2026 para llegar a 4,25%, la cual sería su nivel neutral.

• Finanzas públicas: el Ministerio de Hacienda corrigió al alza la proyección del déficit para este año hasta 2 % del PIB, en línea con nuestras estimaciones. Para 2026, la proyección se ubica en 1,5 % del PIB, aunque podría resultar algo mayor según nuestro escenario.

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