Puntos Destacados:
• El conflicto en Medio Oriente y las restricciones persistentes en el estrecho de Ormuz mantienen tensionada la oferta energética global, elevando el precio del petróleo y de otros refinados. Aunque nuestro escenario base sigue considerando una desescalada gradual, aumenta la probabilidad de un shock más persistente, con el petróleo sobre USD 100 por barril durante más tiempo y mayores presiones sobre combustibles, logística y alimentos.
• Pese al deterioro geopolítico y al tono más restrictivo de los bancos centrales, los mercados accionarios, especialmente en EE.UU., han mostrado resiliencia, apoyados por abundante liquidez y por el impulso tecnológico vinculado a la inteligencia artificial. Las tasas largas continúan al alza a nivel global, reflejando no solo el shock energético, sino también mayores primas por inflación, duración y riesgo fiscal.
• El cobre sigue actuando como principal amortiguador externo para Chile, manteniéndose en niveles elevados, mientras el tipo de cambio continúa explicado, principalmente, por factores globales. En nuestro escenario base, proyectamos un CLP/USD en torno a $880 a fines de año.
• En Chile, el PIB se contrajo 0,5% a/a en el primer trimestre, explicado por factores de oferta y por el deterioro del sector externo. En contraste, la demanda interna todavía muestra resiliencia, con avances en consumo e inversión.
• Hacia adelante, el consumo enfrenta un escenario menos favorable, dado el debilitamiento del mercado laboral y la posible erosión de los salarios reales por mayor inflación. En contraste, las perspectivas para la inversión en grandes proyectos siguen siendo positivas, apoyadas por la expansión del catastro de la Corporación de Bienes de Capital (CBC).
• Aunque el IPC de abril sorprendió a la baja, los riesgos inflacionarios persisten, ya que los mayores precios internacionales siguen presionando costos que podrían traspasarse al resto de la economía. En este contexto, el Banco Central gana algo de espacio para mantener la TPM, pero ya abrió la puerta a considerar subir la tasa si el impacto se vuelve más persistente.
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