Entre geopolítica y macroeconomía: navegando la incertidumbre global

Puntos destacados

• Shock energético trasciende al petróleo. La disrupción en el estrecho de Ormuz tensiona el abastecimiento energético global. La caída del tráfico marítimo y el alza simultánea en precios de combustibles, refinados, fertilizantes y fletes sugieren un shock amplificado, reflejando un deterioro en las condiciones de suministro.

• Se endurecen las condiciones financieras globales. Los mercados reaccionaron con retrocesos generalizados de los índices bursátiles, fortalecimiento del dólar en términos multilaterales y aumento en las tasas de largo plazo.

• Bancos centrales asumen una postura de cautela e incorporan un sesgo restrictivo. Los precios de mercado dejaron de anticipar reducciones y comienzan a incorporar tasas más altas en varias economías. Mientras persista el shock energético, las autoridades monetarias priorizarán el anclaje de expectativas para limitar los efectos inflacionarios..

• Mercado local reacciona a la par del resto del mundo. Tasas cortas se elevan ante expectativas de una política monetaria más contractiva. El tipo de cambio se deprecia ante mayor precio del petróleo, retroceso del cobre y apreciación del dólar internacional..

• Elevamos la proyección de inflación hasta 3,8% para 2026. Nuestro escenario base contempla una resolución rápida del conflicto internacional y un ajuste parcial en el precio de los combustibles. La proyección tiene un sesgo al alza ante una mayor persistencia del shock o traspasos de segunda vuelta por mayores costos..

• Mantenemos la proyección del crecimiento del PIB en 2,2% para 2026 y 3% para 2027. Con una resolución rápida del conflicto, estimamos un efecto acotado sobre la actividad. La inversión permanecerá dinámica apalancada en grandes proyectos mineros y energéticos.

• Banco Central cambia el tono, evaluando su decisión de política monetaria reunión a reunión. Shock externo relevante eleva la inflación de corto plazo y reduce el crecimiento, configurando un escenario más incierto y exigente para la política monetaria. No esperamos recortes de tasa este año.

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