Panorama Económico Mensual - Agosto 2026

Puntos destacados:

• Los combustibles refinados siguen siendo uno de los principales riesgos alcistas para la inflación. Las disrupciones en refinerías de Rusia y Medio Oriente han estrechado la oferta global de diésel, elevando los precios de los refinados más que el petróleo, mientras los márgenes de refinación podrían mantenerse altos hasta 2027.

• Las tasas de largo plazo continúan aumentando en las principales economías. Los rendimientos soberanos han alcanzado máximos de varios años, impulsados en parte por mayores riesgos inflacionarios, tensiones geopolíticas y persistentes déficit fiscales.

• La Fed enfrenta un balance más complejo entre inflación y actividad. La inflación sorprendió a la baja en junio, pero persisten riesgos asociados a la energía y los aranceles, mientras el mercado laboral continúa debilitándose. En este contexto, el mercado asigna probabilidades similares a una mantención y a un aumento de la tasa en su próxima reunión de septiembre.

• El peso chileno se aprecia, aunque menos que lo sugerido por sus fundamentos. El tipo de cambio retrocede respecto del mes anterior, ubicándose en torno a $920, favorecido por la depreciación global del dólar y el mayor precio del cobre. Mantenemos nuestra proyección de una trayectoria hacia niveles cercanos a $900 al cierre del año.

• La demanda interna se debilitó durante el segundo trimestre. El consumo privado cayó 0,5% t/t, con retrocesos en bienes durables, no durables y servicios, en un contexto de menor confianza de los hogares, deterioro del empleo asalariado y moderación de los salarios reales.

• La inversión pierde dinamismo en el margen, pero sus perspectivas vuelven a fortalecerse. Durante el segundo trimestre del año, la formación bruta de capital fijo no creció respecto del año anterior. Sin embargo, el catastro de grandes proyectos de inversión para 2026-2030 aumentó en cerca de 10 mil millones de dólares, alcanzando 95 mil millones para el quinquenio, impulsado principalmente por minería y energía.

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