Impacto sobre el crecimiento y balance fiscal del proyecto de Ley para la Reconstrucción Nacional y el Desarrollo Económico y Social

Puntos Destacados:

• El proyecto, al menos en sus componentes centrales, es positivo para el crecimiento, pero con una hoja de ruta fiscal incompleta.

• El efecto sobre el nivel de PIB es positivo en todos los escenarios simulados, incluido los más adversos. Nuestra trayectoria base alcanza un nivel de PIB superior a la situación sin reforma, en 5,5% en 2035 y 6,3% en 2040.

• El escenario del Ministerio de Hacienda (8,58% de mayor PIB acumulado en 2040) se ubica por encima del percentil 90 de nuestras simulaciones, es decir, menos del 10% de las trayectorias simuladas generan un impacto igual o mayor. Ello no considera un cuestionamiento del efecto, sino la amplitud del escenario considerado como central.

• El mayor crecimiento implica mayores recursos tributarios, pero no son suficientes para compensar el mayor gasto o menor recaudación del proyecto, en particular durante el periodo 2026-2034, generando un déficit adicional de 0,2% a 0,6% del PIB por varios años.

• El proyecto es positivo en su dirección de aumentar el crecimiento: la rebaja del Impuesto de Primera Categoría y la agilización de permisos generan ganancias a nivel de PIB incluso en los escenarios más adversos.

• Sin embargo, falta una hoja de ruta fiscal que concilie tres objetivos simultáneos: (i) financiar la transición del Proyecto de Ley, (ii) reducir el déficit estructural preexistente de entre 2% y 3% del PIB estimado para 2026, y (iii) estabilizar la deuda bajo el 45% del PIB. Los recortes ya anunciados son insuficientes para cumplir estos tres objetivos simultáneamente.

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