El Imacec de junio sorprendió a la baja las estimaciones del mercado (0,1% a/a vs. Bloomberg: 1,5%; Santander: 1,0%), con un resultado afectado por factores transitorios, como las lluvias y movimientos estacionales por el cambio en las fechas de ofertas en el comercio. Así, en términos desestacionalizados, la serie creció 0,3% en el margen explicado por todos los sectores, excepto servicios, acumulando por tercer mes consecutivo un avance interanual de 2,1%.
La principal incidencia en el resultado mensual vino de la mano de la fuerte expansión del comercio (3,4% m/m), luego de cuatro meses con retrocesos y recuperando el nivel que exhibía en enero. Esto estuvo impulsado, principalmente, por el comercio minorista, beneficiado por las ofertas del “Cyber day”. Es importante mencionar el carácter transitorio de esto último, por lo que esperamos una corrección para julio.
Por otra parte, las lluvias tuvieron efectos contrapuestos en la actividad. La generación hidroeléctrica se vio beneficiada por la mayor disponibilidad de agua, lo que se observa en el conjunto resto de bienes (1,1% m/m). Por el contrario, en el caso de servicios tuvo un importante impacto negativo (-0,9% m/m) por las dificultades en el desplazamiento y la suspensión de clases durante dos días en el mes, a lo que se sumó el adelantamiento de las vacaciones de invierno respecto al año previo. Así, al igual que en el caso anterior, esperamos una corrección durante julio.
Lo anterior, sumado al leve impulso registrado en las manufacturas (0,9% m/m), contrario a lo adelantado por las cifras sectoriales del INE (-1% m/m), llevan a la actividad no minera a registrar un avance de 0,1% respecto del mes anterior. Mientras que la minería tuvo un importante impulso (1,7% m/m), recuperando parte de las caídas en marzo y abril.
Con el resultado de junio, la actividad del segundo trimestre habría alcanzado 1,6% anual, por debajo del crecimiento del primer cuarto (2,3%) y de la estimación del último IPoM (2,6%).
Con todo, estos registros deben ser interpretados con cautela y poniéndolos en contexto. Así, estimamos que la economía continuará avanzando en los siguientes meses y, a pesar de las correcciones, estimamos que julio crecería entre 2% y 2,5% anual, por lo que mantenemos nuestra proyección de un crecimiento de 2,5% para el año. 
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