El mercado laboral vuelve a dar señales de fragilidad en el trimestre móvil terminado en febrero. De acuerdo con el INE, se registró una destrucción de 12,8 mil empleos respecto del mes previo, con lo que desde septiembre del año pasado el nivel de ocupación se mantiene plano. La tasa de desocupación desestacionalizada, sin embargo, retrocedió a 8,5% (desde 8,6%), explicado por una mayor caída en la fuerza de trabajo.
A nivel de categorías, la caída del empleo se explica, principalmente, por el componente asalariado, en especial por el empleo público, que tuvo una disminución mensual de 13,5 mil puestos. Este ajuste podría estar asociado, al menos en parte, a un anticipo del cambio de administración ocurrido en marzo. Consideramos que una fracción podría revertirse en los próximos meses con nuevas contrataciones, aunque de forma parcial, dado el contexto de restricción fiscal y lineamientos para contener el gasto público.
A nivel sectorial, se observa una caída en administración pública, en línea con lo anterior, así como en industria manufacturera e información y comunicaciones. En contraste, destaca una fuerte creación de empleo en actividades inmobiliarias (+14 mil personas) y, por cuarto mes consecutivo, un aumento en construcción, lo que podría ser indicativo de un sector que comienza a recuperar dinamismo, particularmente en el segmento habitacional, que se había mantenido rezagado en los últimos años.
En nuestra visión, la persistente fragilidad del mercado laboral, junto con los datos de Cuentas Nacionales publicados por el Banco Central, apuntan a desafíos más estructurales que cíclicos. Si bien algunos sectores aún se encuentran rezagados en la creación de empleo, la economía en su conjunto opera con una brecha de actividad prácticamente cerrada. El crecimiento observado en los últimos años, con una baja creación de empleo, ha estado acompañado de una mejora en la productividad. De acuerdo con la última estimación del Banco Central, la productividad total de factores en sectores no mineros habría crecido en torno a 2% en el último año.
En este contexto, una recuperación más robusta del empleo requerirá medidas de carácter estructural. Así, estimamos que el dinamismo de la demanda interna durante este año estará más apoyado en la inversión que en el consumo, consistente con un mercado laboral que aún no consolida una recuperación sostenida.
