IPC de noviembre en línea con expectativas y refleja desaceleración de bienes sin volátiles

El IPC total registró un aumento de 0,26% m/m en noviembre, en línea con las proyecciones del mercado (EEE/Bloomberg/Santander: 0,3%) y por debajo de lo sugerido por los seguros de inflación (0,4%). Con este resultado, la inflación anual se mantuvo en 3,4%, igual que en el mes anterior.

El IPC sin volátiles aumentó 0,2% m/m, con una variación anual de 3,4%, ubicándose ligeramente por debajo de nuestras expectativas. Este comportamiento respondió principalmente al componente de bienes, que no mostró vaivenes (0,01% m/m; 2,0% a/a). Dentro de este grupo, destacó la caída en el precio de los automóviles nuevos (–1,27% m/m), el menor registro histórico para un mes de noviembre, reflejo de una demanda aún débil para este producto y de la apreciación del tipo de cambio.

Por su parte, los servicios sin volátiles aumentaron 0,4% m/m (4,5% a/a), con incidencias relevantes del suministro de agua (+1,6% m/m) -que podría reflejar un adelantamiento del ajuste tarifario previsto- y del pack de telecomunicaciones (+1,8% m/m), que este año ha tenido dos alzas importantes, siendo atípico en términos históricos.

Con este resultado, la velocidad inflacionaria del componente sin volátiles, que mide la tendencia desestacionalizada de los últimos meses, continúa moderándose, reflejando menores presiones sobre los precios subyacentes.

En nuestra visión, con datos de actividad que evolucionan en línea con el escenario central del último IPoM y una inflación que, en términos generales, muestra una reducción de los riesgos, la autoridad monetaria cuenta con el espacio para realizar un nuevo recorte de 25 pb en su reunión de diciembre.