El IPC total registró un alza de 0,4% m/m en febrero, en línea con las proyecciones del consenso de mercado (0,4%), pero algo por debajo de nuestra estimación (Santander: 0,46%). Con esto, la inflación anual alcanza 4,7%, disminuyendo desde 4,9% del mes previo.
El IPC sin volátiles registró un aumento de 0,27% m/m y una variación de 3,9% a/a (4,2% en enero). Entre sus componentes, bienes sin volátiles tuvo un avance de 0,05% m/m (3% a/a) y servicios sin volátiles creció 0,43% m/m (4,5% a/a). Este último, excluyendo administrados e indexados, presentó un alza de 0,43% m/m (6,1% a/a).
El IPC volátiles, en tanto, varió 0,6% m/m y 6,2% a/a (6,1% mes previo), y entre sus componentes, alimentos se empinó 0,05% m/m (2,8% a/a), mientras que energía se expandió 1,39% m/m (17,5% a/a). Por su parte, resto de volátiles creció 0,64% m/m (3,2% a/a).
Los productos que más contribuyeron al alza fueron arriendo, que en el mes presentó un aumento de 1,1%, aportando 0,083 pp. a la variación del indicador general. Le sigue gasolina que creció 2,3% m/m, aportando 0,075 pp. y pan que se incrementó 1,9% m/m, aportando 0,042 pp.
Por su parte, los productos que más contribuyeron a la baja fueron transporte aéreo nacional que disminuyó -14,4% m/m, incidiendo -0,036 pp. Le siguen gastos comunes que cayó -2,1% m/m, restando -0,031 pp. y servicios de alojamiento, que se redujo -3,7% m/m, incidiendo -0,025 pp. Finalmente, dentro de la división de alimentos destacó la caída de papas (-7,2% m/m) con -0,021pp.
Si bien la caída en el precio de los combustibles internacionales y la apreciación del peso -que consideramos transitoria- podrían dar algo de margen para que el Banco Central vuelva a realizar más de una baja en la TPM durante el año, las expectativas de inflación a dos años plazo se mantienen elevadas, lo que el Consejo ha señalado como una preocupación. En este contexto, mantenemos nuestra proyección de que solo habría un recorte de 25 pb en la TPM este año.
