Los datos sectoriales del INE correspondiente a enero muestran una economía que comienza el año con un desempeño más débil en el margen.
El comercio minorista creció 3,7% a/a, por debajo de las expectativas del consenso de mercado (encuesta Bloomberg: 4,0%), pero en línea con nuestra estimación (Santander: 3,6%), mientras que en términos desestacionalizados retrocedió 0,2% m/m, manteniéndose estable en los últimos tres meses. El avance anual fue impulsado principalmente por alimentos (+4,7%), vestuario (+5,6%) y otros bienes (+5,0%), mientras que las ventas de bienes durables aumentaron 4,5% a/a.
El comercio mayorista se expandió 2,3% a/a, afectado por menores ventas de alimentos (-7,6% a/a), aunque parcialmente compensado por la venta de maquinaria (8,3% a/a). En conjunto, el indicador amplio de comercio del INE (minorista, mayorista y automotor) creció 3,2% a/a.
En contraste, la producción manufacturera cayó 3,8% a/a, por debajo de lo anticipado por el mercado (encuesta Bloomberg: -1,5%; Santander: -2,0%), y retrocedió 0,9% m/m desestacionalizado. En términos anuales, la mayor incidencia negativa provino de la fabricación de maquinaria y equipos (–15,9%) y de la industria alimentaria (–1,5%).
Por último, la actividad minera mostró una caída de 0,1% a/a, donde la recuperación en la producción de litio (13,8% a/a), compensó la caída de la extracción metálica (-2,3% a/a).
En conjunto, los indicadores sugieren que la actividad económica inició el año con un menor dinamismo en términos anuales, apuntando a una expansión del Imacec en torno a 1,0% a/a.
Empleo vuelve a estancarse en enero
En el trimestre noviembre 2025–enero 2026, el mercado laboral muestra una dinámica más débil en el margen. La serie desestacionalizada de ocupados prácticamente no cambia respecto del trimestre móvil previo (+0,8 mil), coherente con un aumento de la tasa de desempleo desestacionalizada a 8,6% (+0,1 pp. ), con lo que la desocupación llega a 8,3%, reflejando que la fuerza de trabajo sigue creciendo algo por sobre el empleo.
El desglose del empleo sugiere una composición menos favorable. El empleo asalariado privado aumenta 32,5 mil respecto del trimestre móvil previo, por debajo de la creación típica para un enero. En contraste, el empleo por cuenta propia crece 19,6 mil en el margen, un registro por sobre sus patrones estacionales, que suelen ubicarse en torno a cero o incluso en terreno negativo en este período, lo que vuelve a apuntar a una expansión con mayor presencia de modalidades más frágiles.
A nivel sectorial, destaca la caída anual del empleo agrícola, que se ubica en torno a 40 mil puestos por debajo del mismo mes del año previo. En construcción, en tanto, comienza a observarse una tendencia más favorable, con tres avances consecutivos, consistente con una recomposición gradual tras un período prolongado de debilidad.
Con todo, las cifras dan cuenta de un mercado laboral que aún no recupera tracción en la creación de empleo en el corto plazo, con un estancamiento en términos desestacionalizados.
