El Imacec de junio registró un crecimiento de 2,4% a/a, en línea con nuestra estimación (Santander: 2,4%) y levemente por sobre las expectativas del mercado (Bloomberg: 1,8%). El resultado estuvo explicado, principalmente, por el fuerte repunte de la minería, que aumentó 9,8% a/a, luego de casi un año de caídas consecutivas. Esta recuperación respondió tanto a una base de comparación más favorable como a un aumento efectivo de la producción, reflejada en una expansión de 3,4% m/m desestacionalizado.
El resto de los sectores mostró un desempeño más heterogéneo. Además, junio contó con un día hábil adicional respecto del mismo mes del año anterior, lo que también contribuyó al avance interanual. Con este resultado, estimamos que la actividad habría cerrado el segundo trimestre con una expansión cercana a 0,1% interanual.
La actividad no minera creció 1,4% a/a en el mes, aunque con diferencias importantes entre sectores. El comercio aumentó 5,4% a/a, impulsado por el segmento mayorista, particularmente por las ventas de maquinaria y equipos asociadas a la inversión. En el comercio minorista, en tanto, destacaron las ventas en establecimientos especializados de vestuario, en almacenes de comestibles y a través de plataformas de venta online. Por su parte, el comercio automotor registró un incremento en las ventas de vehículos y en los servicios de mantención.
Los servicios crecieron 1,7% a/a, liderados por salud y educación. También destacó el desempeño de los servicios empresariales, que contribuyeron positivamente en el margen y podrían estar reflejando una incipiente recuperación de algunos componentes ligados a la inversión.
En contraste, la industria manufacturera retrocedió 0,7% a/a, aún afectada por la debilidad de las ramas vinculadas al sector pesquero. Por su parte, el componente de resto de bienes creció 1,0% a/a, aunque disminuyó 0,8% m/m desestacionalizado, retroceso que probablemente refleja la persistente debilidad de actividades como la pesca y la construcción.
En conjunto, el dato de junio representa una mejora respecto de los meses previos, impulsada fundamentalmente por la recuperación minera. Sin embargo, el desempeño de los sectores no mineros continúa siendo moderado y la demanda interna aún no muestra una aceleración generalizada. Hacia adelante, la minería debería seguir favorecida por bases de comparación menos exigentes y una normalización gradual de la producción. No obstante, el consumo probablemente continuará enfrentando un escenario más desafiante debido al deterioro del mercado laboral. Por su parte, la recuperación de la inversión seguirá sujeta a que el mayor dinamismo de los grandes proyectos se traduzca efectivamente en actividad de construcción y obras de ingeniería, junto con una reactivación aún pendiente del segmento de edificación.
