Imacec de noviembre decepciona con avance por debajo de lo esperado

El Imacec de noviembre registró una expansión de 1,2% a/a, por debajo de las expectativas del mercado (Bloomberg: 2,2%), y una caída mensual de 0,6% m/m desestacionalizado. El resultado reflejó un debilitamiento generalizado de la actividad, con retrocesos en todos los sectores, excepto comercio. En particular, la minería descendió 2,6% a/a (–1,5% m/m), mientras que los sectores no mineros crecieron 1,7% a/a, aunque con una contracción mensual de 0,5%.

El comercio fue el único sector que mostró un avance en el margen, con una expansión de 5,5% a/a y 0,3% m/m. Todos sus componentes registraron progresos, destacando las ventas de vehículos. En el comercio minorista, en tanto, destacaron las ventas en grandes tiendas, establecimientos especializados de vestuario y a través de plataformas de venta online, mientras que en el mayorista destacaron las ventas de alimentos, y de maquinaria y equipos.

Los servicios se empinaron 1,9% a/a, impulsados principalmente por el desempeño de la salud, aunque registraron una caída en el margen, explicada por un retroceso en los servicios de transporte.

Respecto de la producción de bienes, la industria manufacturera mostró una leve expansión anual (0,3% a/a), reflejo de una mayor refinación de combustibles, que fue parcialmente compensada por una menor elaboración de bebidas. En tanto, el resto de bienes anotaron un descenso interanual de –1,3%, asociado a una generación hidroeléctrica más baja, en un contexto de exigente base de comparación, factor que probablemente seguirá incidiendo negativamente en los próximos meses.

Con este resultado, estimamos que, en base a los Imacec preliminares, 2025 alcanzaría una expansión en torno a 2,3%.