El Imacec de enero registró un retroceso de 0,1% a/a, por debajo de las expectativas del mercado (Bloomberg: 1,0%; Santander: 1,0%), aunque con un avance de 0,2% m/m desestacionalizado. En tanto, el Imacec no minero no mostró variación anual y creció 0,1% m/m, mientras que la minería descendió 1,0% a/a, afectada por una menor extracción de cobre.
El débil resultado anual estuvo fuertemente condicionado por una alta base de comparación, asociada al destacado desempeño de la actividad agropecuaria del año pasado, en particular por el récord histórico de exportaciones de cerezas. Ese desempeño excepcional impulsó transversalmente a varios sectores en ese momento: industria manufacturera, comercio mayorista y servicios de transporte y empresariales, elevando significativamente el nivel de actividad. Esto explica por qué la menor producción de cerezas de este año genera un efecto estadístico significativo en la comparación anual[1].
En detalle, en la industria se observó una caída de 1,5% por una menor elaboración de productos químicos y alimentos, mientras que el conjunto de resto de bienes se vio afectado por la contracción del sector agropecuario-silvícola, descendiendo 1,9% a/a, reflejo del menor volumen exportador respecto del récord del año anterior.
El comercio, por su parte, creció 0,4% a/a, impulsado por el componente minorista y automotor. En contraste, el comercio mayorista retrocedió por menores ventas de alimentos, especialmente de exportadoras frutícolas. En términos desestacionalizados, el sector cayó 0,1% m/m.
Los servicios aumentaron 1,4% a/a, liderados por los servicios personales, particularmente, los de salud. En el margen, el sector avazó 0,8% m/m, siendo el principal soporte del crecimiento desestacionalizado del Imacec.
Los resultados de enero confirman algo que veníamos anticipando: el primer trimestre estaría afectado por una exigente base de comparación, dado que no se repitió el récord de exportaciones de cerezas a lo que se suma un menor impulso del turismo argentino respecto del año pasado. No obstante, en términos desestacionalizados la actividad muestra estabilidad en el margen y, a medida que se diluya el efecto base del sector agroexportador y la inversión no minera tome impulso, esperamos tasas de crecimiento anual más elevadas en la segunda parte del año.
[1] Ver blog Banco Central de Chile: https://www.bcentral.cl/en/w/contribucion-y-perspectivas-del-sector-agropecuario-silvicola-en-la-actividad
