Las cifras sectoriales de abril evidencian un panorama similar al observado en marzo, apuntando a una actividad que continúa sin retomar dinamismo. En este contexto, proyectamos una expansión del Imacec de abril entre 0,5% y 1% a/a, que será reportado por el Banco Central el próximo lunes.
El Índice de Actividad del Comercio se empinó 3,2% a/a, con avances en todos sus componentes. La división mayorista creció 2,2% a/a, nuevamente impulsada por las ventas de maquinaria y equipos, aunque exhibiendo una moderación respecto del mes previo (6,2% en marzo), en línea con lo que adelantaban las importaciones de esta categoría en los últimos registros. Por su parte, el Índice de Actividad del Comercio al por Menor mantuvo tasas de crecimiento interanual positivas (4,1% a/a). Sin embargo, en términos desestacionalizados se observa un estancamiento de la actividad minorista, con una caída de 0,5% m/m, consistente con una desaceleración del consumo en un contexto de menor crecimiento de la masa salarial, explicado tanto por la debilidad del empleo asalariado como por la erosión de los salarios reales ante una mayor inflación.
La producción manufacturera se mantiene bajo los niveles del año previo (-2,5% a/a), explicada casi en su totalidad por la elaboración de alimentos. Al igual que en marzo, esto responde, principalmente, a la producción de pescado (–43% a/a), afectada por condiciones climáticas adversas, lo que podría apuntar a una debilidad más persistente de lo inicialmente previsto. Sumado a ello, se observa un deterioro en las líneas asociadas a insumos para la construcción, dando cuenta de que el sector de edificación continúa rezagado. No obstante, la actividad manufacturera mostró una mejora en el margen (+1,1% m/m desestacionalizado), lo que podría sugerir una estabilización tras los ajustes observados en los últimos meses.
Por último, la minería volvió a registrar una fuerte contracción interanual (–9,0% a/a), afectada tanto por una exigente base de comparación como por un deterioro de la actividad en el margen (–1,6% m/m). La caída respecto del año previo se explica íntegramente por la minería metálica (–12,6% a/a), en particular por una menor extracción y procesamiento de cobre. Esta dinámica probablemente se mantendrá hasta junio. En contraste, la producción de litio continúa con un elevado dinamismo, impulsando la minería no metálica (14,2% a/a), aunque compensando de manera parcial la debilidad de la actividad minera en su conjunto.
Mercado laboral no da señales de recuperación
El mercado laboral sigue mostrando signos de debilidad. De acuerdo con el INE, la tasa de desempleo desestacionalizada aumentó a 8,9% en el trimestre móvil terminado en abril (9,1% en la serie sin ajuste estacional). Este incremento se explica por una casi nula creación de empleo en el margen (+1,2 mil puestos respecto del trimestre móvil previo), junto con un aumento de la fuerza de trabajo (+21,9 mil personas).
A nivel de categorías ocupacionales, se observó una recuperación del empleo por cuenta propia (+36,7 mil puestos), revirtiendo la caída del trimestre móvil terminado en marzo. En contraste, el empleo asalariado privado mostró una destrucción de 39,6 mil puestos, una magnitud similar a la observada en igual período del año anterior. Por su parte, el empleo asalariado público tuvo una caída de 24,6 mil puestos, fenómeno que probablemente está asociado al cambio de administración y a las medidas de ajuste fiscal anunciadas. En todo caso, resalta el desempeño del empleo asalariado privado, que siguió mostrando escaso dinamismo.
A nivel sectorial, el comercio continuó creando empleo, con un aumento de 20,5 mil puestos respecto del trimestre móvil previo. En contraste, las actividades de alojamiento y servicios de comida registraron una fuerte destrucción de 28,6 mil puestos, ubicándose por segundo mes consecutivo por debajo de sus patrones históricos. Por otra parte, en línea con la recuperación observada en algunos indicadores de actividad, el empleo en manufactura aumentó en 6,1 mil puestos (4,1% a/a), mientras que la construcción creó 3,9 mil empleos (0,7% a/a).
Hacia adelante, estimamos que un mercado laboral estancado, junto con salarios reales que comienzan a verse afectados por una mayor inflación, terminará impactando el desempeño del consumo privado. Si bien este último mostró resiliencia durante el primer trimestre, esperamos que su dinamismo se modere gradualmente durante los próximos meses.
