Los indicadores sectoriales de febrero dan cuenta de un desempeño heterogéneo de la actividad, con un comercio que mantiene dinamismo, impulsado por la inversión en maquinaria y equipos, una manufactura que cae en términos anuales y una minería que continúa débil, sostenida por el litio.
Parte de esta dinámica ya la anticipábamos, considerando que a comienzos de 2025 se registraron factores de oferta transitorios vinculados a sectores exportadores, como la producción frutícola, la pesca y la industria de alimentos, que impulsaron al sector agropecuario-silvícola, la industria y el comercio mayorista. Estos efectos no se repetirían este año, generando una base de comparación más exigente, a lo que se suma el menor desempeño de la producción minera. Con esta información, estimamos un crecimiento del Imacec de febrero entre 0% y 0,5% a/a.
En detalle, el Índice de Actividad del Comercio Minorista se expandió 5,4% a/a, por sobre las expectativas del mercado (Bloomberg: 4,4%) y en línea con nuestras proyecciones (Santander: 5,7%). El desempeño estuvo impulsado por las ventas de productos electrónicos, vestuario y bienes de consumo diverso, destacando el dinamismo de los bienes durables. Por su parte, el comercio mayorista (5,4% a/a) fue incidido principalmente por mayores ventas de maquinaria, equipos y materiales, consistente con una inversión de grandes proyectos mineros y de energía renovable que se mantiene relativamente dinámica.
En contraste, la actividad manufacturera volvió a sorprender a la baja, con un retroceso de –3,0% a/a (vs. Bloomberg: –0,4%; Santander: –0,2%) y una contracción de –0,9% m/m desestacionalizado, acumulando varios meses de debilidad en el margen. La caída anual estuvo explicada en gran medida por la elaboración de alimentos, afectada por una alta base de comparación, en particular en la producción de pescados. No obstante, el desempeño de otros rubros, como aquellos vinculados a la construcción, continúan mostrando inestabilidad, aunque esperamos que retomen dinamismo hacia el segundo semestre.
Finalmente, la minería sigue presentando un desempeño débil, con un crecimiento anual prácticamente nulo (0,2%). Este último se explica por el fuerte dinamismo de la minería no metálica (18,8% a/a), asociado a la recuperación en la producción de litio, que logró compensar la contracción de la minería metálica (-2,8% a/a), afectada por una menor producción de cobre.
