El Imacec de mayo registró un crecimiento anual de 3,2%, en línea con nuestras estimaciones, pero bajo las expectativas del mercado (Bloomberg: 3,7%; Santander: 3,1%). Si bien este resultado se vio beneficiado por una menor base de comparación, contrasta con una caída en el margen (-0,2% m/m desestacionalizado), con prácticamente todos los sectores evidenciando variaciones negativas.
La actividad no minera retrocedió 0,2% m/m desestacionalizado, con una expansión anual de 2,4%. Este resultado se da, principalmente, por un descenso del sector manufacturero en el mes (-0,3% m/m desestacionalizado), anotando así su cuarta caída consecutiva y acumulando una variación de -0,9% en el año. En términos anuales, la industria manufacturera avanzó 1,5%.
A nivel sectorial, el comercio se contrajo en el margen por segundo mes consecutivo (-0,2% m/m), debido al desempeño tanto del componente minorista como mayorista, dando cuenta de la disipación de los impulsos transitorios -entrada de turistas y comercio exterior- que lo empujaron a comienzos de año. En términos anuales el comercio se expandió 4,5%, donde el componente mayorista se vio impulsado por la venta de maquinarias, reflejo del dinamismo de la inversión.
De igual manera, el componente de servicios marcó un retroceso en el mes (-0,2% m/m); sin embargo, mantuvo una relativa estabilidad en torno a la tendencia de los últimos años. En términos anuales (2,4%), destacó el avance de los servicios empresariales, sector ligado a la inversión.
Pese a la contracción mensual también observada en el sector de la minería (-0,2% m/m), es necesario resaltar el repunte en términos anuales (10,3%) -tal como lo adelantaron las cifras sectoriales conocidas ayer- manteniendo el nivel más alto observado desde 2021.
Con todo, estos datos reafirman nuestra visión de que los impulsos transitorios observados en la primera parte del año ya se han disipado en gran medida, apuntando a que en el corto plazo la actividad continuaría moderándose en el segundo semestre, para cerrar el año en torno a 2,1% a/a.
