El Imacec de enero se ubicó en línea con las expectativas del mercado (2,5% a/a vs. Bloomberg: 2,5%) y por debajo de nuestras proyecciones (Santander: 3,1%). Esta cifra estuvo explicada por el dinamismo de los componentes no mineros (2,9% a/a y 1,4% m/m), los cuales estuvieron nuevamente beneficiados por las cerezas y el turismo. Esto contrasta con el débil resultado del sector minero (-0,3% a/a) que en términos desestacionalizados se contrajo 6,1% m/m, su nivel más bajo desde enero de 2024, pero que estimamos tendría una corrección en los meses siguientes.
Desde la parte no minera destaca el crecimiento de la industria manufacturera (7,4% a/a) impulsada por la elaboración de alimentos, con una fuerte expansión en el margen (2,2% m/m), acumulando un alza de 5,9% en tres meses.
El comercio avanzó (8,4% a/a) con incrementos en todos sus componentes. La parte mayorista se vio nuevamente beneficiada por las exportaciones de cerezas, mientras que la minorista estaría influenciada por el consumo de los turistas.
Los servicios (1% a/a) siguen siendo impulsados por el transporte, reflejo de las exportaciones de cerezas. En términos desestacionalizados, exhibieron un avance en el margen (1% m/m) por los servicios empresariales, sector asociado a la inversión.
En los últimos dos meses, el fuerte dinamismo de los sectores no mineros ha sido empujado por factores transitorios- como las cerezas y el turismo, cuyo efecto debiese deshacerse durante marzo- y la mayor inversión en proyectos mineros. De todas formas, la variación anual de febrero de este año debiese ser baja dada la base de comparación (año 2024 fue bisiesto) y los potenciales efectos del corte de electricidad.
El próximo 18 de marzo, el Banco Central dará a conocer las cifras de Cuentas Nacionales del último trimestre de 2024, donde tendremos una primera estimación del PIB de 2024 que, según adelantan las cifras de Imacec, exhibiría una expansión en torno a 2,5%.
